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股指仍有进一步上行空间

发布日期:2024-02-19 18:55    点击次数:118

  在前期调整较为充分的基础下,受估值和股债性价比驱动,近期A股市场出现估值修复行情,股指期货也开始反弹。由于美联储加息预期降温,使得资金外流现象有所放缓。笔者认为,后续股指仍有进一步上行空间。

  第一,尽管10月下旬以来A股市场连续反弹,但目前整体估值仍然处于历史偏低水平。本轮反弹始于10月24日,经过连续上涨后,目前已突破20日均线关键压力位。但从上证指数的5年分位数看,处于26.4%的偏低位置,A股仍然具备较为显著的估值优势。且从当前的股债性价比看,相比于债券类资产,权益类资产仍然较为便宜,具有资产的比较优势。

  第二,上周公布的美国非农就业率数据低于市场预期,降低了年内美联储的加息预期,有利于北向资金进一步稳定流入。美国劳工部发布的数据显示,10月新增非农就业15万人,为2022年以来第二低,低于预期的18万人。9月新增就业人数由33.6万人下修至29.7万人,8月份新增就业人数大幅下调6.2万人至16.5万人。值得注意的是,美国10月失业率反弹至3.9%,升至近两年新高,且高于预期。10月份薪资增速小幅放缓至4.1%,为2021年年中以来最低。偏弱的就业数据意味着美联储年内继续加息的必要性降低。

  10月24日以来,北向资金连续净流入,且10月27日、11月3日及11月4日均有明显的净流入动作。本轮A股反弹以来,北向资金的流入具有一定持续性,其中11月3日净流入达到71.08亿元。这充分反映了在低估值背景下,外围宏观因素具有一定的稳定性后,海外资金对于国内股市的信心在逐步回升。

  第三,从政策面和制度看,政府层面维稳A股市场信心的决心较大,这有利于短期市场的稳定。

  10月以来,稳增长政策不断加码,显示了政府层面维稳A股的决心。除了之前中央财政将在今年四季度增发2023年国债1万亿元外,近期中央金融工作会议中首提金融强国,并提出优化融资结构,更好发挥资本市场枢纽功能,推动股票发行注册制走深走实。证监会正在酝酿多项改革举措以落实中央金融工作会议要求,将持续改善市场预期。

  中央金融工作会议定调下一步金融监管改革方向,证监会将出台《资本市场投资端改革行动方案》,加大中长期资金引入力度,提高各类中长期资金参与资本市场的积极性和稳定性,推动社保基金、基本养老保险基金、年金基金、保险资金等中长期资金与资本市场整体保持良性互动。推动提高权益投资空间。在年金基金权益类资产投资上限由30%提高至40%的基础上,积极推动社保基金、基本养老保险基金等各类中长期资金拓宽资金来源,提高权益资产投资比例,合理拓展投资范围与策略。这对于稳定市场资金来源意义重大。

  第四,跨月以来,资金面流动性维持平稳,银行间市场回购利率保持低位,短期有利于权益类资产的上涨。11月以来,银行间市场资金流动性维持充裕,隔夜回购利率回到1.6%附近,低于10月均值(1.79%),对于股票和债券类资产均有明显的提振作用,因此10月底以来股债市场呈现同涨格局。

  而且由于年内美联储加息预期收窄,国内货币政策将有更大腾挪空间。11月3日,央行货币政策司发文指出,将坚决贯彻落实中央金融工作会议精神,保持货币政策的稳健性,更加注重做好跨周期和逆周期调节,优化资金供给结构,疏通资金进入实体经济的渠道,着力营造良好的货币金融环境。从货币政策和流动性预期看,短期对股市仍有支撑。

  第五,近期市场风格分化明显,成长板块优于金融板块。本轮反弹中,市场风格更加倾向于成长板块,金融和周期板块表现一般。政策和科技驱动有望推动科技成长行情的进一步延伸。在三季度季报披露后,市场关注点将从企业盈利转向经济转型和政策驱动方向。习近平总书记指出要“积极培育新能源、新材料、先进制造、电子信息等战略性新兴产业,积极培育未来产业,加快形成新质生产力,增强发展新动能”。新旧动能转变更加利多科技成长板块,投资者可关注多IM空IH对冲套利策略。

  综上,在海外宏观预期逐渐稳定的前提下,A股在低估值、流动性充裕及政策发力维稳等多重利好支撑下开始反弹,预计上证指数突破20日均线关键压力位后仍有进一步上涨空间。(作者单位:徽商期货)