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金融市场风险偏好显著回升

发布日期:2024-02-19 18:38    点击次数:148

  今年10月以来,国内政策面接连释放积极信号,有助于提振市场信心。海外方面,欧美英三大央行按兵不动,引发市场对全球加息周期结束的预期,美债收益率快速回落,金融市场风险偏好显著回升。

  国内政策更为积极,首先,中央财政将在今年四季度增发2023年国债1万亿元,作为特别国债管理,全部通过转移支付方式安排给地方。中央财政增发国债筹集的资金重点用于灾后重建、防洪工程、农田建设等8个方面,有利于缓解地方财政支出压力,帮助化解地方债务风险。其次,全国人大授权国务院在当年新增地方政府债务限额的60%以内,提前下达下一年度新增地方政府债务限额。按照2023年新增地方专项债限额3.8万亿元测算,四季度可提前下达的明年新增专项债额度最高可达2.88万亿元。有利于加快地方政府债券发行使用进度,保障重点领域重大项目资金需求,发挥政府债券资金对稳投资、扩内需、补短板的重要作用。最后,国务院金融工作报告强调,稳健的货币政策更加精准有力,把握好逆周期和跨周期调节,保持货币信贷总量适度,进一步推动金融机构降低实际贷款利率,降低企业综合融资成本和个人消费信贷成本。由此来看,央行货币政策仍将坚持以我为主,继续发挥总量和结构性政策工具的作用,引导金融机构贷款利率下行,进一步向实体经济让利。

  进入四季度,为配合国债增发和化解地方债务,不排除再次降准或降息的可能。

  海外宏观环境向好,一是美联储11月会议维持联邦基金利率在5.25%—5.5%区间不变,连续两次暂停加息。货币政策声明和鲍威尔讲话暗示,美国经济和就业依然强劲,为实现通胀目标,需要在一段时间内维持限制性政策。考虑到紧缩政策的滞后效应,未来需要谨慎行事,为是否需要进一步加息保留了余地,短期内不会考虑降息和改变缩表的速度。二是欧洲央行宣布维持三大关键利率不变,为2022年7月以来首次暂停加息。欧洲央行承认了经济疲软和制造业持续萎缩,考虑到货币紧缩的滞后影响正在扩大,作出暂停加息的决定,但不会很快降息,暗示将在一段时间内维持利率不变,直到实现2%的通胀目标。三是英国央行再次维持基准利率不变,货币政策声明强调经济面临停滞和持续通胀的风险,支持在较长一段时间内保持紧缩性政策。

  笔者认为,欧洲央行首次暂停加息,美联储及英国央行连续两次暂停加息,引发市场对全球加息周期结束的猜测,美债收益率快速回落,短期有助于提升市场风险偏好。中期看,尽管全球央行加息接近尾声,但高利率政策已经传导下去,欧美银行业危机引发的信贷紧缩效应持续显现,欧洲经济接近停滞,德国等部分国家已经陷入技术性衰退。此外,美联储缩表仍在以每月950亿美元的规模运转,流动性持续收紧的趋势加强,高债务国家仍面临去杠杆压力,进而引发货币贬值、资产价格下跌等连锁反应,将加剧全球金融市场波动。(作者单位:新纪元期货)